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微利时代 LED企业须警惕新三板陷阱

微利时代 LED企业须警惕新三板陷阱 2016年05月25日 来源：

现在，本钱已成为LED企业生长强大年夜的关头身分之一。上市企业并购如火如荼，而迫于保存和生长压力，一些中小LED企业纷繁挂牌新三板，但愿借此完成融资，或仰仗靓丽的事迹成为上市公司努力并购的目标。

目前，只要易事达等多数挂牌新三板的LED企业，经由过程并购完成“曲线救国”。内行情不佳的根本上，新三板再次堕入了活动性差的困局。大年夜部分企业股票融资但愿迷茫，但在银行存款方面仍具有必然的优势。明显，现阶段LED企业是不是挂牌新三板仍需求慎重考虑。因为LED行业已进入微利期间，若是企业本身生长性不好，即便挂了牌也根基上不会有生意，反而轻易减轻企业承担。

好景不长行情遇冷

2015年，新三板市场达到史无前例的炽热程度。客岁3月18日，新三板正式推出三板成指和三板做市两只指数。在接上去的八个生意日里，两大年夜指数别离暴跌了59.9%和89.9%。与此照应的是成交量的激增，单日成交量从3月2日的3.68亿飙升到4月7日的52亿，仅仅用了一个月的时候。

但是好景不长，进入客岁7月，遭到主板暴跌的“情感传导”，红极一时的新三板市场开端遭受断崖式下跌，指数遭“腰斩”，三板做市指数跌出了1103.78。与此同时，生意量大年夜幅萎缩，日成交金额从50亿元的“天堂”跌回本相，并创下3.52亿的新低。

在此布景下，LED新三板都遭到不合程度的影响，从上市新三板的43家LED公司公布的2015年半年报来看，其均匀利润在30%-35%，11家公司亏损，此中以MOCVD企业中晟光电最为严重，达到1144万，而圆融科技表示最优，以1.5亿营收排第一，同时也以2307.9万元位居净利润首位。

这时候，LED企业主也愈来愈理性地对待新三板。多家LED企业主表示，新三板经历了本年上半年的汗青高点以后，特别是五六月以后便进入了低谷，很多企业的价值被严重低估，活动性干枯，之前承诺的政策未定时兑现，这给很多质地良好的企业在融资和生长上形成了困扰。

固然新三板具有融本钱钱低、体例矫捷、政策支撑、进入门槛较高等优势，但对生长性不好的LED企业来讲，新三板实在不是它度过以后窘境的救命稻草，反而能够成为其“催命毒药”。

因为挂牌新三板需求本钱。固然新三板生意所以办事为准绳，收取的用度与主板比拟要低很多，但还是要3万-10万元的挂牌费、3万-10万元的挂牌年费，别的挂牌的时候请管帐师、律所审计等，也要花几十万元。除交纳各种税费，财务透明接管公家监督，办理标准化下本钱增加。除上交200多万元手续费以外，可以或许从当局获得的政策性支撑实在不多。

企业融资难活动性不佳

LED企业上市新三板主如果为了融资，而新三板活动性不佳饱受垢病。自2015年以来，新三板生意相对活泼，可是相对主板的生意量和生意额来讲，倒是“小巫见大年夜巫”。

2015年8月前挂牌的一切企业中，近三个月内成交量为0的有1850家，占比58%，此中经由过程和谈让渡的企业有1837家。在三个月内有成交量的企业中，累计换手率缺乏1%的企业高达15%。新三板的活动性危机可见一斑。

特别是LED市场，融资率实在不高。目前在新三板市场挂牌的几十家LED企业中，真正乐成融资的企业微缺乏道。LED企业融资难，一方面是因为投资商的准入门槛低，新三板全体生意量偏低;另外一方面则是因为LED企业市场较为混乱，很多投资商不肯意投资该范畴。

换而言之，市场的活动性危机，其一来自于新三板市场的投资门槛太高，限制了中小投资者的进入;其二也与股权让渡体例有关，新三板市场暂不支撑竞价生意，目前选择做市让渡的挂牌企业也仅占到22%，大年夜部分企业仍然采取的是代价发现功用较弱的和谈让渡体例。

对此，七星本钱董事长张鹏以为，新三板活动性差是由五大年夜启事此至使：一是部分公司股分改制未满一年没有可畅通股分;二是部分挂牌公司股东人数少公家化程度低，原股东贫乏让渡生意志愿;三是企业自觉挂牌，贫乏生长性，机构不看好;四是信息不对称，好的资本信息被封闭，看好了也买不到;五是机构遍及在企业定增环节参与，极少有投资者从盘面上去买，所以A股即便反弹，新三板也不涨。

以后，处理活动性干枯成绩是包管新三板市场安康良性生长的根本。基于新三板市场挂牌企业数量日趋增多、挂牌采取注册制、企业之间范围和盈利状况差别较大年夜的近况，鉴戒纳斯达克的差别化市场经历，2014年8月引入的做市轨制减缓了新三板的活动性困难，可以视为分层的开端。

2016年5月，新三板的分层轨制将实施，大年夜体将分为三层：创新层、培养层、根本层，而创新层是最高层，标准也相对较高：1、要求比来2年均匀净利润很多于2500万，净资产收益率不低于10%，比来6个月均匀股东人数很多于200人;2、营业支出近二年复合增加率不低于40%，支出均匀不低于5000万，总股本很多于3000万元;3、比来6个月市值不低于6亿，比来一期股东权益很多于5000万元，做市商很多于6家。全体而言，标准高过创业板上市标准。目前在新三板挂牌的5000多家企业中，大年夜约有500家合适前提。

羁系更宽松转板远景不明

活动性危机严重妨碍了市场代价发现功用的感化，形成企业价值变动过大年夜、估值困难。新三板企业的估值困难恰好是孕育在其宽松的羁系束度之下。

第一，在按期陈述表露方面，比拟沪深生意所以季度为单位的财务表露轨制，新三板挂牌公司只需表露年报和半年报，导致其运营状况稳定性不高，盈利才干有较大年夜起伏。第二，新三板挂牌企业无需表露股价异常动摇的启事，为挂牌企业把持本身市值创作发现了机缘。第三，新三板有着宽松的市场化定向增发机制，不合于沪深主板定向增发股分12个月内不得让渡的规定，新三板挂牌企业定向增发的股票没有锁按期，上市后便可畅通。对定向增发的代价，新三板也没有增发股价不得低于订价基准日前20个生意日均价90%的规定，而是与投资者相同后肯定。

2015年初，全部市场被诸多的政策盈利所驱动，掀起了一波行情，新三板一度被当作企业IPO的跳板。因为有转板的轨制预期，企业希冀经由过程新三板估值订价获得市场的承认，经由过程转板机制进入场内市场。但到目前为止，转板轨制还没有明白标的目标。

有资料显示，“转板轨制”是多层次本钱市场零碎中各个层次的本钱市场之间的桥梁，是本钱市场中不成或缺的一项环节。目前我国多层次本钱市场框架已开端搭建，但贫乏相互之间无机的连络，不合层次的本钱市场之间还没有搭建起连接的桥梁，贫乏完美的转板轨制。

是以，有专家建议，在转板轨制不决的环境下，新三板挂牌企业和拟挂牌企业最好不要以转板为目标，将来能顺利转板当然是件功德，可是不转板实在不料味着就不克不及生长强大年夜。很多中小企业的范围不大年夜，融资需求也不大年夜，只需充分操纵新三板的融资便利，也可获得生长所需的资金。别的，计谋新兴板估计2016年7月前会有冲破性停顿，将扩展年夜LED企业上市路途，也对企业的相干运营和延续盈利才干提出了更高的要求。

当下，本钱带给LED行业的影响和打击愈来愈大年夜。挂牌新三板对企业来讲仅仅只是开端，若何操纵本钱运营的手腕，晋升营业才干，进步资金操纵效力，延续快速盈利，完成转板才是其底子目标。

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